新興市場可望於2018年持續上漲

Dean Newman
Head of Emerging
Market Equities
Henley

重點摘要

• 由於基礎良好，新興市場前景看俏。
• 在接下來一年，我們預期亞洲科技公司將持續有所表現。
• 由於評價使然，歐洲、中東及非洲(EMEA)市場可提供良好的選股機會。

由於總經與個別企業基本面改善提供支撐，因此2017年新興市場股市績效大幅領先已開發市場¹。新興市場擁有良好的經濟前景、通膨維持低點，貨幣具有競爭力，且全球貿易活動上升，所以我們預期此正面環境在未來將有利企業蓬勃發展。全球總經環境帶來支撐，所以我們相信企業可在2017年良好的績效基礎上發展，並於2018年持續創造獲利。

「全球總經環境帶來支撐，所以我們相信企業可在2017年良好的績效基礎上發展，並於2018年持續創造獲利。」

新興亞洲

中國經濟與其他新興亞洲國家類似，將可望維持韌性，而且具有來自強勁國內消費、出口復甦，以及服務穩定成長的支撐。然而，我們相信中國的經濟成長在2018年可能稍趨緩和，因為政府努力抑制負債，並祭出進一步的反污染措施。南韓方面，全球對於科技產品的需求上升，可望支撐狀況良好的經濟， 儘管北韓造成地緣政治風險升高。由於新iPhone X與其他科技相關產品的零組件需求，台灣出口同樣走出低潮。

拉丁美洲

我們相信拉丁美洲的經濟復甦不僅動能增加，而且也更為廣泛。巴西近期所發布的總經數據正面，再次證實各界逐漸認為該國經濟終於好轉的看法，我們也認為巴西可望受惠於利率與通膨壓力降低。近期而言，墨西哥經濟活動可能因地震而受到抑制，但我們相信該國經濟仍狀況良好，應可在2018年持續穩定成長。此外，本區域的政治環境變得更具支撐力，同時市場派的政府執行親商改革。

新興歐洲

我們看到進一步的證據顯示俄羅斯經濟開始復甦，審慎的政策制定與盧布走強均提供更穩定的環境，有利公司投資。利率下降有助重振投資人需求，近幾個月實質薪資復甦也加速。此外，中東歐的總經狀況同樣在改善中，該區域的統計數據也優於預期。由於歐元區成長再起，我們相信本區域的前景也因而提升。

看好產業

由於許多新興市場經濟體均朝正確方向前進，獲利成長前景也有所改善，然而，就如同以往，國家與產業之間仍有大幅分歧狀況。展望未來，我們預期科技公司、銀行與部份非必需性消費品公司將持續有所表現。此外，雖然我們認為亞洲(例如韓國與中國科技公司)的獲利成長速率較快，但也對巴西、南非與俄羅斯的企業抱持信心，認為上述國家的企業也可創造佳績。我們看好的是亞洲科技硬體公司與中國網路事業，前者通常可創造可觀的自由現金流，後者則是持續享有強勁的成長前景。

結論

身為主動選股的長期投資經理人，在我們選股流程中，評價指標的使用扮演重要角色。雖然2017年對於新興股市而言是豐收的一年，相對於已開發市場，新興市場股票仍大幅折價，且處於長期區間(以股價淨值比而言)的低點。由於體質優秀的企業處於良好地位，可望在2018年持續締造獲利佳績，我們認為這將帶來豐富的選股機會。基於評價，我們預期部分最具吸引力的機會將是在MEA(歐洲、中東、非洲)區域，特別是俄羅斯、希臘、土耳其、波蘭、阿拉伯聯合大公國，以及南非，我們也將跟隨此判斷，於上述國家投注更多資源。

「新興市場擁有良好的經濟前景、通膨維持低點，貨幣具有競爭力，且全球貿易活動上升，所以我們預期此正面環境在未來將有利企業蓬勃發展。」

1資料來源： FactSet Research Systems。從2017年1月1日至2017年10月31日，由MSCI世界指數代表的已開發市場報酬為18.21。在同一時期，由MSCI新興市場指數代表的新興市場報酬則為32.26%。過去績效並非未來績效之保證。