景順固定收益投資觀點

川普勝選後驅動市場的因素為何？

美國總統大選結果帶來短期不確定性，但中期而言政策才是關鍵

川普爆冷門當選美國總統，儘管原本市場認為此結果可能性很低，短期而言，市場反應可能受到不確定性升高影響，但中期而言，景順固定收益團隊認為川普政策對經濟的影響才是驅動市場因素。

雖然競選期間各界都聚焦人品與性格，不過川普事實上也提出了部分基本政策框架，儘管川普實際政策仍未明朗化，但我們認為有幾項重要政策元素很可能會優先實施：

1. 財政寬鬆：川普承諾降低企業與個人所得稅率，這一點可能提振全美成長，其中企業所得稅率降低可能使美國企業匯回大量的海外獲利，我們相信獲利匯回美國也可能提高企業支出。
2. 法規鬆綁：川普承諾鬆綁美國經濟相關法規，並特別指出計劃撤銷可負擔健保法案（又稱歐巴馬健保）、減少能源業相關法規限制，以及修正陶德-法蘭克法案(Dodd-Frank Act)，我們認為以上變化可望在短期內提振美國成長。
3. 貿易：川普因反貿易言論而勝選，我們認為川普必須在近期內針對貿易議題採取部分行動，而且身為總統他也有相當的權力可實施關稅政策與改變貿易協定，我們預期近期內自由貿易將遭遇部分障礙，中期而言，相關措施也可能對全球成長造成衝擊。

整體來說，大選結果出爐後不確定性明顯增加，短期內風險資產很可能全面受壓，但中期而言，經濟回應與確切的政策處方將決定風險資產何去何從。

我們認為近期的市場衝擊如下：

1. 美國利率升高：更強勁的成長可能會帶來整體利率上升的壓力，雖然聯準會可能對波動性表示擔憂，但我們相信聯準會仍將在12月升息，而且明年可能再次升息，因此債券殖利率也許將上升，平衡通膨率也應會往上走。
2. 美元走強：更為強勁的成長、財政刺激方案，再加上更高的利率都指向美元走強。
3. 新興市場面臨阻力：美元走強以及可能的貿易行動均對新興市場不利，我們預期新興市場貨幣將走貶，且成長將持續面臨阻力。
4. 股票與信用債波動性升高：然而最終而言，對於股票與信用債的影響仍應取決於實際實施的政策。

Rob Waldner
Chief Strategist,
Invesco Fixed Income