低風險高報酬!?透過較低波動商品，掌握亞洲市場成長契機

2016年8月18日

即使是投資老手，常常都把「高風險、高報酬」這句話掛在嘴邊；然而，根據景順集團的研究，這句看似堅不可摧的投資真理，其實只對了一半。

當我們把全球、美國與歐洲股市當中的個股，按照股票價格波動程度分為十等分時，我們發現一個趨勢，波動率偏低的股票，其股價的相對報酬率較高；此一負相關的關係在全球股票與歐洲股票特別顯著。而美國股市雖然表現最佳的族群是波動率介於第50-60百分位的公司，但是股價波動較低的公司，相對報酬率仍明顯高於波動度在第70百分位以上的公司。

如果個股對於基金投資人而言過於遙遠，我們利用台灣核備的境外基金來觀察此一關係是否在基金同樣成立。

根據景順投信的研究發現，不論是根據過去五年資料或是十年資料，在同一段時間當中，波動率較低的基金，報酬率表現大致較好，在我們任意挑選出的三個基金類別當中，年化標準差(橫軸)與年化報酬率(縱軸)的迴歸趨勢線都是負斜率(負相關)，顯示波動率愈低，報酬率傾向越高。

許多人認為低波動策略上漲的動能較低。雖然此說法正確(圖三第2分段)，但卻無礙低波動策略在跨越景氣週期時相對表現較佳的事實(第1、2、3分段總和)。低波動策略在下跌的時候跌得少，在上漲的時候自然不需要太多的漲幅就可以回復之前高點，說明波動率較低的投資商品，在跨越不同景氣週期時容易取得較佳的報酬率。

傳統上「高風險、高報酬」的認知，僅在金融市場呈現上漲格局時成立。然而大多數人的投資往往跨越不同景氣週期。機構投資人透過波動率選擇績效穩健的投資商品，一般投資人缺乏即時的金融市場訊息，更常在金融資產的末升段進入市場；常常還沒有享受到高報酬的喜悅，就先遇到高風險的教訓。對於一般投資人而言，更需要低波動商品來建構能夠安然跨越不同週期的投資組合。